萬(wàn)鴻集團(tuán)收購(gòu)佛山賓館51%股權(quán)轉(zhuǎn)型酒店

萬(wàn)鴻集團(tuán)發(fā)布公告，公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)奧園置業(yè)持有的佛山賓館65%的股權(quán)，同時(shí)向其他不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金用于支付本次交易的部分對(duì)價(jià)以及相關(guān)費(fèi)用。公司股票也于同日復(fù)牌。

根據(jù)公告，萬(wàn)鴻集團(tuán)擬以4.51元/股的價(jià)格，向奧園置業(yè)發(fā)行股份8496.46萬(wàn)股，收購(gòu)佛山賓館51%的股權(quán)，預(yù)計(jì)交易價(jià)格為3.83億元，同時(shí)以不低于4.06元/股的價(jià)格，向其他不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2832.51萬(wàn)股股票募集配套資金不超過(guò)1.15億元，以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)奧園置業(yè)持有的佛山賓館14%的股權(quán)，合計(jì)購(gòu)買(mǎi)佛山賓館65%股權(quán)，預(yù)估交易價(jià)格為4.88億元。此外，此次交易的資產(chǎn)總額為5.06億元，約為上市公司資產(chǎn)總額3.22倍，構(gòu)成借殼上市。

溢價(jià)4倍收購(gòu)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)

萬(wàn)鴻集團(tuán)在公告中稱，佛山賓館是一家五星級(jí)旅游酒店，位于佛山市商業(yè)中心，集客房、中西美食、商務(wù)會(huì)議、娛樂(lè)、購(gòu)物于一體。其營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于客房收入、餐飲收入以及食品(主要為月餅)銷售收入，報(bào)告期內(nèi)盈利水平相對(duì)比較穩(wěn)定。上市公司在重組完成后，主業(yè)將從園林綠化與建筑裝飾變更為酒店住宿與食品制造業(yè)，提升公司的持續(xù)盈利能力。

財(cái)報(bào)顯示，截至2014年3月31日，標(biāo)的資產(chǎn)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為9224.85萬(wàn)元，較4.88億元的預(yù)估交易價(jià)格增值429.42%。

尤其值得一提的是，由于佛山賓館為公司實(shí)際控制人何長(zhǎng)津控制的關(guān)聯(lián)公司，此次重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

萬(wàn)鴻集團(tuán)在解釋標(biāo)的資產(chǎn)高估值原因時(shí)指出，佛山賓館屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，主要為公司賓館擁有的房屋建筑物和土地使用權(quán)的增值。

標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)存隱憂

然而，土地及物業(yè)增值帶來(lái)的僅僅是賬面上的資產(chǎn)增長(zhǎng)，標(biāo)的公司在盈利能力上是否也同樣具有高成長(zhǎng)性呢?從萬(wàn)鴻集團(tuán)公布的佛山賓館近三年又一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，情況并不樂(lè)觀。

下表為佛山賓館最近三年及一期的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況。從表中看，佛山賓館2013年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙同比下滑,尤其是凈利潤(rùn)下滑高達(dá)17.88%。而今年一季度的凈利潤(rùn)只有區(qū)區(qū)不足38萬(wàn)元。

盡管，公司將今年一季度業(yè)績(jī)不佳的原因歸咎于季度性，稱是傳統(tǒng)淡季，但公司并沒(méi)有給出去年同期相關(guān)數(shù)據(jù)，令該說(shuō)法很難讓人信服。

此外，佛山賓館的食品(主要為月餅)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比重較大。佛山賓館為了擴(kuò)充食品生產(chǎn)的產(chǎn)能，于2013年收購(gòu)了百輝食品，并對(duì)其進(jìn)行了改擴(kuò)建，并稱預(yù)計(jì)今年將成為盈利的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

百輝食品經(jīng)營(yíng)情況也同樣不容樂(lè)觀。公司前兩年微利至2013出現(xiàn)虧損，今年一季度的虧損額更是超過(guò)了去年全年。試問(wèn)，這樣一個(gè)業(yè)績(jī)連續(xù)下滑甚至虧損的企業(yè)，如何成為未來(lái)佛山賓館的主要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)?

業(yè)績(jī)承諾數(shù)額不明

值得注意的是，盡管奧園置業(yè)給出了業(yè)績(jī)承諾，但并未給出明確的數(shù)據(jù)。奧園置業(yè)僅承諾，佛山賓館在業(yè)績(jī)承諾期間中每一會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的實(shí)際凈利潤(rùn)分別不低于資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)本次交易標(biāo)的資產(chǎn)出具的評(píng)估報(bào)告所載扣除非經(jīng)常性損益后的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)。

此外，佛山賓館作為一家五星級(jí)酒店，定位相對(duì)高端。而國(guó)家抑制三公消費(fèi)等政策對(duì)中高端酒店業(yè)打擊巨大，國(guó)內(nèi)同類上市公司如首旅酒店、華天酒店、東方賓館、新都酒店等業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑甚至虧損。如此市道之下，萬(wàn)鴻集團(tuán)高估值收購(gòu)關(guān)聯(lián)方的酒店資產(chǎn)轉(zhuǎn)型酒店業(yè)，不禁讓投資者疑問(wèn)，此舉前景真的光明嗎?

正是由于上述種種質(zhì)疑，萬(wàn)鴻集團(tuán)股票當(dāng)日復(fù)牌后遭受重創(chuàng)，收盤(pán)下跌5.84%。顯然，市場(chǎng)投資者對(duì)這一收購(gòu)事項(xiàng)并不買(mǎi)賬。

據(jù)了解，萬(wàn)鴻集團(tuán)此次重組預(yù)案，仍需經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)批準(zhǔn)以及證監(jiān)會(huì)的審核。公司此番借殼進(jìn)展情況，本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。